Le baromètre de la peur de la Fed pourrait indiquer une stagnation plutôt qu'une stagflation

Les responsables de la Réserve fédérale, déjà censés réduire les taux d'intérêt la semaine prochaine, pourraient également être plus proches de régler un débat qui dure depuis des mois sur les risques de stagflation après que des données récentes ont montré une faiblesse persistante dans l'embauche et un apaisement des inquiétudes liées à l'inflation.

Le changement de ton a commencé cet été, mené par des dissidences en juillet de deux gouverneurs de la Fed qui souhaitaient à ce moment-là réduire les taux en raison des risques pour le marché de l'emploi, et s'est poursuivi alors que d'autres responsables ont commencé à minimiser l'inflation et à se concentrer davantage sur une économie qui ralentissait et risquait de perdre des emplois.

À l'approche de la réunion de la banque centrale américaine des 16 et 17 septembre, la dernière série de données montre que le taux de chômage a augmenté en août à 4,3 % et que l'économie a en fait perdu des emplois en juin après une révision. Si ces données avaient été disponibles lors des premières estimations de juin, elles auraient pu influencer la décision de la Fed le 30 juillet de maintenir son taux d'intérêt de référence stable dans la fourchette de 4,25 % à 4,50 %, où il se trouve depuis décembre.

De plus, une révision de référence de l'emploi cette semaine a indiqué que près d'un million d'emplois de moins ont été créés au cours de l'année jusqu'en mars par rapport aux chiffres initialement rapportés.

Les prix à la consommation ont augmenté en août plus rapidement que le mois précédent, mais les demandes initiales d'allocations chômage ont bondi la semaine dernière, signe supplémentaire d'un refroidissement du marché du travail.

La situation ressemble à celle de l'été dernier lorsque le ralentissement de l'embauche et les révisions à la baisse des estimations antérieures ont conduit à une baisse des taux d'un demi-point lors de la réunion de la Fed en septembre. Alors que les analystes du marché, dont 105 des 107 économistes dans un récent sondage Reuters, s'attendent à une baisse d'un quart de point la semaine prochaine, les dernières données pourraient amener les responsables à prévoir une baisse plus rapide et plus régulière des taux alors qu'ils passent de la protection contre l'inflation à la défense du marché de l'emploi.